近期，鋼廠原料小批量補(bǔ)庫(kù)，且市場(chǎng)招標(biāo)及平臺(tái)成交均出現(xiàn)明顯回升，同時(shí)在鋼坯上漲的帶動(dòng)下，鐵礦石普氏指數(shù)大幅反彈。但基于當(dāng)前鐵礦石供需格局及高庫(kù)存的壓力，預(yù)計(jì)鐵礦石短期反彈空間有限，中期仍以下行為主。
鐵礦石供給增量大于需求增量
去年新增產(chǎn)能集中于四季度及今年一季度投產(chǎn)，因此，今年鐵礦石供給增量較大。去年四季度，四大礦山產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.22億噸，同比增長(zhǎng)13%以上。1月，國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到8638萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)31.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1300萬(wàn)噸。雖然1月初受颶風(fēng)影響，澳洲出貨港出現(xiàn)短暫關(guān)閉，對(duì)出貨量有所影響，但力拓和FMG預(yù)計(jì)將在2—3月補(bǔ)發(fā)因1月天氣原因耽誤的發(fā)貨量，力拓預(yù)計(jì)補(bǔ)發(fā)300萬(wàn)噸，F(xiàn)MG約200萬(wàn)噸。因此，鐵礦石供給仍將以增加為主。
鐵礦石需求方面依然相對(duì)疲弱。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1月下旬粗鋼日均產(chǎn)量為196.4萬(wàn)噸，環(huán)比回落2.12%。目前環(huán)保壓力依然較大，同時(shí)，鋼廠依然保持虧損態(tài)勢(shì)。進(jìn)入3—5月，產(chǎn)量將出現(xiàn)季節(jié)性回升，但在環(huán)保和虧損的雙重壓力下，粗鋼日均產(chǎn)量難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，鐵礦石需求回升幅度將有限。
而鋼廠備貨需求方面，雖然節(jié)后市場(chǎng)資金寬松，但鋼廠資金依然緊張，對(duì)于補(bǔ)庫(kù)保持謹(jǐn)慎，低庫(kù)存將成為常態(tài)。截至2月14日，鋼廠進(jìn)口鐵礦石可用天數(shù)為30天，處于中等水平。鋼廠仍將以小批量采購(gòu)為主，難以對(duì)行情形成推動(dòng)。
從鐵礦石供需格局來(lái)看，供給增量大于需求增量，供需格局失衡。據(jù)測(cè)算，若礦價(jià)下跌至110美元/噸，國(guó)內(nèi)礦減產(chǎn)40%，則鐵礦石供需才有望階段性回歸弱勢(shì)平衡。
庫(kù)存上升，限制鐵礦石反彈空間
由于鐵礦石供給增量大于需求增量，且近期全國(guó)大部分地區(qū)的雨雪天氣導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，庫(kù)存呈現(xiàn)被動(dòng)上升，這將限制鐵礦石價(jià)格的反彈空間。
縱觀歷史行情，目前礦價(jià)被高估。2012年4月—9月初，由于需求下滑，鋼材價(jià)格快速下跌，螺紋鋼期貨指數(shù)由4400元/噸下跌至最低3250元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格由4400元/噸下跌至最低3440元/噸，鐵礦石普氏指數(shù)下跌至90美元/噸以下，當(dāng)時(shí)鐵礦石港口庫(kù)存高達(dá)1億噸。
2013年春節(jié)后至6月，由于城鎮(zhèn)化預(yù)期落空以及高庫(kù)存，貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)存導(dǎo)致鋼價(jià)大幅下挫，螺紋鋼期貨指數(shù)由4200—4300元/噸下跌至3400元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格由3800元/噸下跌至3150元/噸，鐵礦石普氏指數(shù)下跌至110美元/噸。
目前，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格為3210元/噸，1405合約價(jià)格為3400元/噸，普氏指數(shù)最低時(shí)約為120美元/噸，鐵礦石港口庫(kù)存再度逼近1億噸高位。近兩年，鐵礦石進(jìn)入增產(chǎn)周期，供需格局正由緊平衡向?qū)捤蛇^(guò)渡。因此，在鐵礦石供應(yīng)寬松的格局下，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格被高估。
期貨貼水格局導(dǎo)致跌勢(shì)反復(fù)
鐵礦石由于遠(yuǎn)期產(chǎn)能投入的預(yù)期，一直處于期貨貼水狀態(tài)，近期現(xiàn)貨的下跌使得貼水幅度小幅修復(fù)。國(guó)內(nèi)期貨盤面且與掉期也小幅貼水，這在很大程度上導(dǎo)致跌勢(shì)并不順暢。
綜上所述，鐵礦石后市供給增量依然較大，而需求方面，在環(huán)保及鋼廠利潤(rùn)的壓力下，粗鋼產(chǎn)量雖將出現(xiàn)季節(jié)性回升，但回升幅度有限。因此，鐵礦石供給增量仍將大于需求增量。近期雖然在鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)的帶動(dòng)下，礦價(jià)有所反彈，但在供應(yīng)寬松的格局下，礦價(jià)短期反彈不改中期跌勢(shì)。